没有金刚钻,莫揽瓷器活通信网络是一个由各种复杂协议、架构、产品组合在一起的较为封闭的系统。尤其是无线通信技术,从1G到5G,每一代技术的演进都是基于之前的厚重积累。新来的玩家想要一夜之间崛起,基本不可能。
通常,通信设备商会从以下维度来掌握技术的主动权:
标准 — 积极参加国际协会,比如3GPP, ITU等,影响未来技术标准的制定。
专利 — 不断提交和获批专利,特别是核心专利,以此形成技术上的护城河。
基础研究 — 加大对通信基础理论的研究,对科研学者进行投入和资助。
产品开发 — 加强工程产品的开发能力,不断推出符合市场需求的产品。
下面来对比一下各家研发体系的情况。
研发员工华为达到9.6万人,占总人数的49%;中兴、爱立信人数相当,但中兴占比40%,研发人员的资源配比更优。(诺基亚没有披露研发员工数)
从2019年研发投入来看,华为是189亿美元,比另外三家的总和都要高出一大截,销售额占比达到15%。诺基亚其次,为49亿美元,销售额占比最高,达到19%。中兴的投入金额最低。
总的来说,四大设备商的研发投入都在年销售额的14%以上。
几家公司的专利都是数以万计,各自修建着牢固的护城河,并通过交叉授权,做到互有攻防。
每天都要见客户销售体系是一个公司直接面对客户的窗口。销售的过程,就是调用公司内部最精华的资源,向客户展示自身的实力并获取相应的机会点。
作为直接为公司创造收入的环节,销售必须保证足够的投入。
就销售及管理费用而言,华为最高,2019年达到了163亿美元,远超另外几家,体现了其以市场为导向的策略。舍得花钱,把钱花在刀刃上,才能形成期望的市场格局。
四大设备商该费用占销售额的比例在12%~14%之间。
兵工厂灯火通明对于通信设备行业而言,硬件产品是一个主要载体。
硬件产品的背后,对应着一个庞大的供应链体系,包括对上游供应商的管控,对自有工厂及代工厂的管控,以及对整个供应链的集成能力。自产+外包的制造模式是一个趋势,以灵活应对市场需求的波动。
制造基地分布(华为和中兴没有披露国家信息):
爱立信 — 中国、印度、爱沙尼亚、波兰、巴西、墨西哥、美国。
诺基亚 — 中国、印度、芬兰、法国、德国、英国、巴西、美国、澳大利亚。
工厂的选址一般要考虑成本、交通、人力等多重因素。以爱立信为例,其于2016年宣布关闭瑞典的最后两家工厂,压缩成本是一个主要因素;又于2019年宣布在美国建立智能工厂,目的在于增强对北美这个核心市场的支持。
存货 华为和中兴的存货占总资产比重较高,分别为19%和20%,华为的存货总额达到237亿美元。爱立信和诺基亚的存货比重较低,反映其资产的使用效率更高。
库存周转天数 华为是111天,爱立信是77天。爱立信的库存周转效率更高。(中兴和诺基亚没有披露相关信息)
敢问路在何方,路在脚下在这新的一年里,四大通信设备商将展现出怎样的发展态势呢?这里笔者抛砖引玉,做一个初步的预测。
华为 — 重重阻力,乘风破浪
华为近几年的财务状况都非常稳健,保持着极高的增长速度和较强的盈利能力。以运营商业务为主,做强管道;继续拓展消费者业务的蓝海,凭借性能优异而价格亲民的产品,在这个近乎没有上限的市场充分获取销售额及现金流;持续发力企业业务以及新兴业务,培育新的增长极。发展脉络非常清晰。华为国内市场的占比达到59%,庞大的本土市场给其提供了稳定的收入来源,也能保持基本盘面的稳定性。
以市场为导向的策略,集中优势兵力突破的战术,对员工高压力高回报的管理模式,使得这台庞大的机器能够在各个领域持续发力,并维持业界领先的地位。
然而,华为所面临的不确定性依然存在。
2019年,美国对华为的制裁愈演愈烈,包括对核心元器件实行出口管制,以及给盟国施压禁用华为的设备等。其中,对华为供应链的打压影响最大。通信设备的很多关键部件,包括射频器件、芯片、设计软件等,大部分都被美国企业所垄断。虽然华为可以从其它国家购买或者用自研备胎替代,但相关的验证和切换是需要周期的。如果美国继续加大管制力度,预计华为所面临的交付压力将持续增大。
另外,华为的运营商业务作为传统的主航道,所占销售额比例已经下降到35%,而消费者业务已经超过了50%。这可以说是一个比较激进的配置,考虑到消费者市场的特殊性,其产生的波动将直接影响到华为的营收及利润。
中兴 — 低调经营,闷声发财
对于中兴而言,在2018年被美国处以巨额罚款之后,财务状况被一夜打回解放前。但2019年不仅扭亏为盈,利润率也仅次于华为,显示出积极向好的趋势。
中兴是四家设备商中规模最小的,产品线非常齐全,各业务所占比例也比较传统,整体风格稳健而有后劲。中兴依托国内市场这个占比达64%的大粮仓,能够保持自身基本盘面的稳定性。在此基础上,如果能继续扩大海外市场的规模,提升公司的体量,将会进一步增强其竞争力。
和华为一样,中兴也处于美国的监管当中,稍有不慎,受到新制裁的风险依然存在。并且,中兴在整体规模以及技术实力上和华为有明显的差距,在供应链受到限制的情况下,很难通过自身的驱动扭转局面。中兴是上市公司,很难像华为那样采取比较长线的发展战略,整体风格中规中矩。
爱立信 — 乘胜追击,未雨绸缪
自2017年更换CEO之后,爱立信经历了一系列大刀阔斧的改革,包括聚焦核心的无线业务,提升利润率等,在连续两年亏损之后,终于在2019年扭亏为盈。其被美国处以巨额罚金后,净利润还能有1.97亿美元,释放出非常积极的信号。
作为曾经的无线领域王者,爱立信能在短短三年内,从巨额亏损到略有盈余,并且在全球5G市场斩获非常可观的合同,显示出依然扎实的功底和技术实力。
北美是爱立信最大的粮仓,销售占比达31%, 美国几大运营商未来几年的5G投资,将给其贡献源源不断的收入和净利,这是非常关键的战略依托。另外,在美国限制华为和中兴的背景下,爱立信将持续在欧洲及日韩获取可观的市场份额,其自身的基本盘面是比较稳固的。在中国市场,爱立信的份额不高,但也算稳定。
所谓成也萧何,败也萧何。相比于另外三家,爱立信比较大的风险点是略显单一的产品线。网络业务的占比达68%,主要是无线业务。而数字业务和管理服务基本依附于无线业务而存在,新兴业务的占比只有3%。
一方面,爱立信需要精简产品,集中资源,以维持公司的盈利能力;另一方面,对无线业务的重度依赖,会降低应对市场波动的能力。在5G的投资高峰过后,如果未能及时挖掘出新的业务增长点,很可能面临营收乏力的窘境。
诺基亚 — 底蕴犹存,绝地反击
自2016年合并阿尔卡特朗讯后,诺基亚就一直遭受整合阵痛的困扰,在连续几年亏损之后,终于在2019年扭亏为盈,虽然净利润只有1200万美元,但这已经释放出了积极的信号。其2019年的销售额仅次于华为,位居行业第二。
诺基亚产品线的配置很全面,除了占比50%的无线产品外,还有固网、IP路由器、光网络等等。值得一提的是,诺基亚是除华为之外,另一家拥有海底光缆业务的厂商,这是垄断性极高的一块蛋糕。这些业务互相配合,提供多个增长点,能够增强抵抗行业波动的能力。
诺基亚拥有通信行业的殿堂级圣地—贝尔实验室,这里共获得过9项诺贝尔奖,是晶体管、蜂窝通信和C语言等发明的诞生地。信息论的创立者克劳德·香农曾在此工作31年。如今的贝尔实验室虽然不复往日的辉煌,但仍倔强地坚守着传统科技界那股创新的文脉。诺基亚在2019年的研发投入占比是四家公司中最高的,其在技术领域的底蕴和后劲仍然很足。
北美是诺基亚最大的粮仓,占比达30%。美国运营商未来的大规模投资,将为其提供稳定的营收和利润,其全球5G合同的数量也仅次于爱立信。总体而言,基本盘面是比较稳定的。在中国市场,诺基亚的份额不高,近期的市场表现有所波动。
有别于另外三家设备商,诺基亚曾经合并过多家大型公司。它的净利润是几家当中最低的,仍然处于盈亏线附近,并购后带来的阵痛还会持续多久,仍不得而知。今年3月份,诺基亚宣布更换CEO,未来的发展方向如何调整,也需拭目以待。
激荡变幻的2019年已经过去,新的征途业已开始,大江大河,奔腾不息。
“曾记否,到中流击水,浪遏飞舟?”