按照惯例，又到了运营商发布经营月报的时间。中国联通和中国电信相继如期发布了10月份的经营数据。相比之下，即便缺少中国电信的月报数据，中国移动总量上的一骑绝尘无人撼动，现在不但4G用户突破7亿户大关，而且移动电话总数还接近9.2亿户。然而，结合工业和信息化部发布的《2018年10月份通信行业运行情况》通报，我们发现运营商追求的流量经营仍然面临相对大的压力。
一、流量收入环比增量明显缩减
工业和信息化部公布的数据显示，1-10月，三家基础电信企业完成移动数据及移动互联网业务收入5058亿元，同比增长10.4%，增速较前三季度回落0.5个百分点。如果仅看到两位数的同比增速，而看不到环比量的变化，那就非常容易对通信行业的经营趋势产生误判。流量收入增量规模，7月份环比6月月份缩减了19亿元；7月和8月份增量规模基本持平，之后9月份环比8月份增量规模缩减了34亿；10月份环比9月份略有上升，但是幅度非常有限。从3月份开始的不限量竞争已经给运营商的流量收入增量带来了巨大压力。从月度环比来看，9月份和10月份的数据，是今年以来除5月份以外的两个最低点，而且还下探到500关口以下。看到这样的数据，不知道运营商高层管理者会有什么反应。这里面蕴含的行业系统性风险有持续聚集的味道。如果失去支撑流量收入同比增长的条件，未来流量收入变化或将更惊人。
我们推测，未来流量收入增长压力还会继续增大，其中的主要预测依据之一就是用户DOU的持续快速增长。今年以来，移动电话用户总数达15.5亿户，同比增长10.7%，1-10月净增1.36亿户，月均增长1360万户。其中，移动宽带用户（即3G和4G用户）总数达13亿户，占移动电话用户的83.8%；4G用户总数达到11.6亿户，占移动电话用户的74.6%，较上年末提高4.3个百分点。无论是移动电话用户总数的快速增长，还是移动宽带用户或者4G用户渗透率快速提升，结果都反映到了用户DOU的飙升。数据显示，10月当月DOU(户均移动互联网接入流量)达到5.66GB，同比增长151%。从环比增量来看，10月份的DOU增量是今年继三月份的第二高。一方面是用户规模的快速增长，另外一方面是用户DOU的快速提升。在这些有利条件的支持下，流量收入才实现了两位数的增幅，虽然环比增量规模是缩减的。我们推测，如果缺少以上有利条件，那么流量增幅还能实现增长吗？在人口红利消失的情况下，单靠各种免费赠卡获得的增量用户最终除了贡献DOU增长之外，到底能带来多少流量收入呢？
二、流量收入占通服收入比重长期横盘滞涨
工业和信息化部的数据显示，今年1-10月，三家基础电信企业实现固定通信业务收入3236亿元，同比增长8.3%，在电信业务收入中占29.6%；实现移动通信业务收入7712亿元，同比增长0.5%，占电信业务收入的70.4%。虽然移动通信业务收入同比实现了增长，但是占比却同比下降了一点六个百分点。在语音通话持续被OTT替代并维持持续同比负增长的情况下，虽然有短信收入增长，但是流量仍然是构成移动通信业务收入的主要来源。所以在流量收入增长不足的情况下，流量收入占通信服务收入比重当然会是下降的。
与流量收入占通信服务收入比重横盘滞涨相对应的就是手机上网用户规模的低速增长，甚至负增长有非常大的关系。来自工业和信息化部的数据显示，手机上网的用户数达12.6亿户，对移动电话用户的渗透率为81.3%，渗透率较上月末提高0.2个百分点。即便有用户数规模的上升，目前也仅仅是回复到7月份的水平。而且与7月份的渗透率相比，10月份的渗透率还低了一点三个百分点。如果扣除移动电话用户净增带来的手机上网用户，存量手机上网用户到底呈现出怎么的发展趋势，我们相信各运营商内部会有自己相信的分析。当然，也可以从另外一个层面看，那就是运营商新获取的增量用户到底带来了多少手机上网用户。手机上网用户渗透率在3月份出现过新高后，总体是下滑趋势。
